一 企業(yè)基本情況

山西潞安礦業(yè)（集團）有限責(zé)任公司（以下簡稱“潞安集團”）前身是成立于1959年1月的潞安礦務(wù)局，2000年8月整體改制為潞安礦業(yè)（集團）公司，是國家重要的優(yōu)質(zhì)動力煤和噴吹煤生產(chǎn)基地，山西七大煤炭企業(yè)集團之一。潞安集團于2007年重組原新疆哈密煤業(yè)（集團）有限責(zé)任公司成立潞安新疆煤化工（集團）有限公司，2010年重組天脊煤化工集團，由此成為一個跨地區(qū)、跨行業(yè)的現(xiàn)代化能源企業(yè)集團。目前，在世界500強排名第448位，中國能源企業(yè)500強中排名第20位，中國煤炭企業(yè)排名第9位，山西企業(yè)100強排名第3位。擁有職工近10萬人，各級子公司共計163戶，擁有一家上市公司——潞安環(huán)保能源開發(fā)股份有限公司。

成立50多年來，潞安集團認真貫徹國家宏觀調(diào)控政策和煤炭產(chǎn)業(yè)政策，主動承擔(dān)社會責(zé)任，堅持“黑色煤炭綠色發(fā)展，高碳資源低碳發(fā)展，化石能源清潔發(fā)展”，踐行“以陽光的心開采光明、以感恩的心回報社會、以真誠的心造福員工”，努力做優(yōu)秀的企業(yè)公民，企業(yè)綜合實力明顯增強。

二 企業(yè)負債率過高及其原因

（一）資產(chǎn)負債狀況

截至2016年末，潞安集團資產(chǎn)總額2017.16億元，負債總額1698.77億元，資產(chǎn)負債率超過80%。其中：

流動資產(chǎn)余額662.53億元，占總資產(chǎn)比例的32.84%，其中貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨占總資產(chǎn)的25.39%，充足的貨幣資金和其他可變現(xiàn)資產(chǎn)是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展擴大需要及按期償還債務(wù)的有力保證。

非流動資產(chǎn)余額1354.63億元，占總資產(chǎn)比例的67.16%，其中固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例的63.48%。

從債權(quán)人結(jié)構(gòu)分析，潞安集團主要債權(quán)人是銀行、券商、基金等各金融機構(gòu)及各供應(yīng)商、工程承包商等。

2016年末，潞安集團欠付供應(yīng)商等應(yīng)付賬款賬期主要集中在1～3年，主要是企業(yè)利用自身信用與供應(yīng)商等溝通協(xié)商推遲支付所致，支付時一般是用承兌結(jié)算，該類債務(wù)沒有利息。

（二）資產(chǎn)負債率的自我判斷及依據(jù)

在企業(yè)管理中，資產(chǎn)負債率的高低也不是一成不變的，要看從什么角度分析，債權(quán)人、投資者（或股東）、經(jīng)營者各不相同，要看國際國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境是頂峰回落期還是見底回升期，要看管理層是激進者、中庸者還是保守者，所以多年來也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

國務(wù)院國資委對央企資產(chǎn)負債率的監(jiān)管要求是（2012年）：超過70%的是重點關(guān)注對象，超過85%的是重點監(jiān)控對象，也是對央企高管的主要績效考核指標(biāo)。資產(chǎn)負債率被稱作生死比率，主要是因其直接揭示了資產(chǎn)與負債的關(guān)系，如果資不抵債，即資產(chǎn)負債率大于100%，就要申報破產(chǎn)，進入破產(chǎn)程序。

從潞安實際情況及未來發(fā)展預(yù)期來看，近幾年債務(wù)規(guī)模擴張過快，加上轉(zhuǎn)型項目仍處于效益爬坡期，短時期內(nèi)難以降低融資規(guī)模，資產(chǎn)負債率維持在70%～80%屬于較為合理。

值得注意的是，在企業(yè)辦社會的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，有住房、學(xué)校、醫(yī)院、后勤設(shè)施等大量的非經(jīng)營性資產(chǎn)；同時，用于離退休職工和冗員職工的養(yǎng)老金和失業(yè)保險金的支出也屬于具有保險金積累性質(zhì)的資產(chǎn)，在價值上同樣不屬于生產(chǎn)性資產(chǎn)。如果扣除這些非經(jīng)營性資產(chǎn)，資產(chǎn)負債率還將大幅提高。除此之外，企業(yè)還要承擔(dān)包括企業(yè)對企業(yè)的商業(yè)負債，也就是“三角債”。企業(yè)的債務(wù)問題不僅表現(xiàn)為負債率高，更為嚴(yán)重的是企業(yè)償債能力比較差，存在大量的不良債務(wù)。

（三）高杠桿問題的成因分析

1.制度因素

（1）社會負擔(dān)沉重

由于集團地處偏僻，屬于獨立工礦區(qū)，企業(yè)辦社會單位自身生存發(fā)展能力不足，參與社會競爭能力有限，未能實行獨立核算，自負盈虧。目前，集團仍然承擔(dān)了大量企業(yè)辦社會、辦后勤職能，主要有職業(yè)技術(shù)學(xué)校、醫(yī)院、“三供一業(yè)”、離退休人員管理機構(gòu)及統(tǒng)籌外養(yǎng)老保險補助、社區(qū)、保險公司等，每年負擔(dān)費用高達12億元。在煤炭價格斷崖式下跌，企業(yè)經(jīng)營入不敷出的情況下，此筆負擔(dān)勢必增加集團負債，增加資產(chǎn)負債率。

（2）融資渠道不通暢

企業(yè)面臨融資難是導(dǎo)致企業(yè)陷入債務(wù)困境的一個主要因素，主要體現(xiàn)在以下四個方面：一是監(jiān)管部門實施信貸規(guī)模管控，國內(nèi)資金處于緊平衡狀態(tài)，金融機構(gòu)發(fā)放信貸資金的積極性和主動性受到影響，煤炭企業(yè)發(fā)債需求量只增不減，一定程度上加大了企業(yè)融資的難度；二是由于利率市場化的推進，金融機構(gòu)存在融資業(yè)務(wù)考核指標(biāo)和資金風(fēng)控補償?shù)囊?，對一些較為困難的企業(yè)上浮利率，加劇了企業(yè)的財務(wù)成本和壓力；三是企業(yè)為生存和發(fā)展，在正規(guī)金融機構(gòu)不能滿足融資需求的前提下，被迫通過“影子銀行”和民間高利貸的方式獲得高成本融資；四是在經(jīng)濟下行的大背景下，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增加，一些銀行出于風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)等原則的考量，提前采取了抽貸、壓貸的措施，特別是個別銀行利用信貸優(yōu)勢，虛假承諾，收回貸款后不再續(xù)貸。一旦銀行不再繼續(xù)發(fā)放貸款，企業(yè)資金鏈就會斷裂，甚至破產(chǎn)。

（3）缺乏有效的監(jiān)管約束機制

企業(yè)高管由監(jiān)管部門任命，自身對企業(yè)經(jīng)營管理缺乏責(zé)任意識和擔(dān)當(dāng)意識，盡力追求企業(yè)規(guī)模，盲目發(fā)展，盲目擴張。而企業(yè)的監(jiān)管者不能及時制止企業(yè)高管人員的非理性行為，沒有及時調(diào)整企業(yè)主要負責(zé)人，導(dǎo)致一些企業(yè)的問題長期得不到有效解決，在一定程度上積累了企業(yè)債務(wù)的高風(fēng)險。

（4）資源要素未實現(xiàn)高效的優(yōu)化配置

由于各種歷史原因，比如土地、采礦權(quán)等資產(chǎn)賬面凈值過低，導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)被嚴(yán)重低估，造成企業(yè)賬面資產(chǎn)負債率偏高。

（5）行業(yè)性稅負過重

煤炭是潞安的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，承載著大額的稅費負擔(dān)。2016年煤炭板塊繳納稅費42.86億元，總稅負率已達到20%，其中增值稅及資源稅稅負尤為突出：煤炭的增值稅稅負率在11%左右，盡管“營改增”帶來了一定的紅利，但對于煤炭這一傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來說，較高的增值稅稅率并沒有帶來明顯的減負優(yōu)惠，大額人工成本等不可抵扣部分已經(jīng)成為企業(yè)成本降低的底線：資源稅稅負2015～2016年持續(xù)上升，與原先從量計征資源稅相比，2016年資源稅稅負增加2.8億元，無形中壘高了企業(yè)負債風(fēng)險。

2.政策因素——去產(chǎn)能政策與去杠桿政策不協(xié)調(diào)

2016年以來，潞安集團認真按照國家推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和煤炭去產(chǎn)能的決策部署，根據(jù)山西省委“一個指引，兩手硬”的重大思路和要求，站在“講政治、講大局、講發(fā)展”的高度，本著“帶頭抓、主動抓，不觀望、不動搖、不松懈”的理念，按照系統(tǒng)推進、強力推進、科學(xué)推進“三個推進”的原則，全力推進化解過剩產(chǎn)能工作，不斷優(yōu)化完善《潞安集團化解煤炭過剩產(chǎn)能方案》，最終確定在未來三年關(guān)閉退出煤礦15座，化解過剩產(chǎn)能1320萬噸。其中，2016年關(guān)閉退出石圪節(jié)、忻豐、忻嶺和大木廠4座礦井，實現(xiàn)去產(chǎn)能300萬噸。

在去產(chǎn)能過程中，各去產(chǎn)能礦井絕大部分為資源整合時的整合礦。這些整合礦井在當(dāng)時整合時因不能滿足投產(chǎn)條件，確需投入的基建資金及繳納的資源價款均以銀行貸款形式取得，多是潞安集團統(tǒng)貸統(tǒng)還。因此，合理處置去產(chǎn)能債務(wù)、有效降低企業(yè)杠桿率成為煤炭去產(chǎn)能的關(guān)鍵。

以潞安集團2016年四座去產(chǎn)能關(guān)閉煤礦為例，石圪節(jié)、忻豐、忻嶺、大木廠四座去產(chǎn)能煤礦均無外部金融機構(gòu)直接借款，都是通過集團內(nèi)部借款形式，從金融機構(gòu)合計融資12.73億元，背負巨大的債務(wù)負擔(dān)，使處于正爬坡過坎的集團公司更是雪上加霜。具體情況見表1。

表1 2016年四座去產(chǎn)能關(guān)閉煤礦債務(wù)情況

3.發(fā)展因素

（1）企業(yè)未能適應(yīng)產(chǎn)業(yè)周期性變化

2000年煤炭產(chǎn)業(yè)迎來“黃金發(fā)展期”，企業(yè)在國家政策引導(dǎo)和市場利好形勢下過度投資，過多倚重銀行信貸融資，通過向金融機構(gòu)和銀行間債券市場大量舉債，快速擴張，從事多元化經(jīng)營，加之內(nèi)控機制和風(fēng)險防控意識較為薄弱，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模迅速膨脹，債務(wù)規(guī)模不斷擴大。經(jīng)濟新常態(tài)下，煤炭企業(yè)受經(jīng)濟增速放緩、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素影響，經(jīng)營困難加劇，效益大幅下滑，特別是日趨惡化的財務(wù)狀況使企業(yè)利潤率小于債務(wù)融資成本率，財務(wù)杠桿放大了市場環(huán)境的不利變化，加大了企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。

（2）資源整合礦井轉(zhuǎn)型脫困難推高債務(wù)

自2009年開始，潞安集團響應(yīng)山西省委、省政府號召，在全省范圍內(nèi)開展煤炭資源整合工作，整合形成34座礦井。在資源整合過程中向各地政府繳納的資源整合保證金15.5億元至今無法完全收回。同時，由于煤炭價格持續(xù)下降，部分整合礦井效益大幅下滑，處于半生產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)，部分基建礦井停建緩建，這些礦井的供電、通風(fēng)、財務(wù)費用等基本投入和人員基本工資等需要集團公司承擔(dān)。潞安集團為盡快落實資源整合工作大量舉債，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率迅速攀升。

（3）重大轉(zhuǎn)型項目和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)見效慢

煤炭市場持續(xù)低迷，煤炭行業(yè)整體弱勢運行。面對不斷下行的煤炭經(jīng)濟，為探索煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展道路，確保集團公司“十三五”期間煤炭清潔利用重大項目投資建設(shè)，實現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級脫困目標(biāo)，潞安集團投資建設(shè)潞安高硫煤清潔利用油化電熱一體化示范項目，項目總投資236.7億元。目前投資基本依賴于貸款，而且有“短貸長用”現(xiàn)象，致使資產(chǎn)負債率大幅提高。

（4）“市場好時不想轉(zhuǎn)，市場不好時無力轉(zhuǎn)”意識制約了企業(yè)發(fā)展

由于煤炭業(yè)經(jīng)營的特殊性，在經(jīng)濟繁榮時期，融資渠道廣泛，加之煤炭的高利潤特點使得煤炭企業(yè)更加受到金融機構(gòu)的歡迎，財務(wù)杠桿效應(yīng)在這一階段不斷被放大，煤炭企業(yè)應(yīng)用杠桿的“以小博大”效應(yīng)長期處于負債經(jīng)營狀態(tài)。

三 降低企業(yè)負債率的思考

（一）關(guān)鍵是努力減負增效

經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟危機，經(jīng)過十余年的發(fā)展，我國企業(yè)再一次面臨債務(wù)問題嚴(yán)峻的現(xiàn)狀。理論上說，如果企業(yè)有足夠的盈利能力，債務(wù)危機并不是負債經(jīng)營的必然結(jié)果。只有當(dāng)企業(yè)盈利能力比較低時，負債經(jīng)營才會演變?yōu)閭鶆?wù)危機。所以，企業(yè)債務(wù)負擔(dān)過重只是表象，問題的本質(zhì)是企業(yè)運營的低效率。提高企業(yè)運營效率，需要政府在稅費和企業(yè)辦社會等問題上幫助企業(yè)減負，企業(yè)自身則應(yīng)致力于加強精細化管理和加快轉(zhuǎn)型升級，從而實現(xiàn)效率效益的提升。

（二）最有效手段是發(fā)展直接融資

直接融資，特別是股權(quán)融資，對完善我國企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低社會融資成本，可以起到非常大的作用。在經(jīng)濟總體下行的情況下，企業(yè)的杠桿率不斷上升，企業(yè)還付利息的壓力巨大，一些企業(yè)還面臨債務(wù)違約風(fēng)險。這種情況下，大力發(fā)展直接融資，特別是股權(quán)融資，能夠為實體企業(yè)提供長期的資本支持，改善企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，減輕現(xiàn)金流壓力和經(jīng)營困難，有效降低融資成本。

（三）重點是有序重組債務(wù)

有效化解銀企矛盾。企業(yè)通過債務(wù)重組，能夠有效地降低企業(yè)資產(chǎn)負債率，緩解企業(yè)面臨的財務(wù)困境，為企業(yè)的重新發(fā)展提供機會，也能夠改變債權(quán)人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，幫助債權(quán)人維護客戶關(guān)系，最大限度地回收債權(quán)。可以說，企業(yè)債務(wù)重組的運用在債權(quán)人資產(chǎn)的保護、權(quán)利的發(fā)揮以及企業(yè)得以繼續(xù)經(jīng)營等方面都發(fā)揮著非常重要的作用。

（四）市場化債轉(zhuǎn)股具有現(xiàn)實可行性

20世紀(jì)末，我國為防范和化解金融風(fēng)險，促進企業(yè)改革發(fā)展，對部分企業(yè)實施政策性債轉(zhuǎn)股?？傮w來說，前一輪政策性債轉(zhuǎn)股取得了積極成效，在化解金融風(fēng)險、推進國企建立現(xiàn)代企業(yè)制度等方面取得一定的突破；但也存在一些問題，比如，轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)管理公司難以行使股東權(quán)利等。目前，實施新一輪債轉(zhuǎn)股，應(yīng)當(dāng)充分借鑒以前債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗教訓(xùn)，充分運用市場化、法治化的手段，幫助困難企業(yè)解決債務(wù)危機。同時，要通過債轉(zhuǎn)股的方式，使債轉(zhuǎn)股的股東依照公司法真正行使股東權(quán)利，幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，全面提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量和效益。

市場化債轉(zhuǎn)股是實現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補”重要任務(wù)的重要配套措施，也是企業(yè)“以時間換空間”贏得轉(zhuǎn)型升級重要窗口期的重要手段。其意義和現(xiàn)實可行性在于：（1）實施市場化債轉(zhuǎn)股，可引入金融機構(gòu)和其他投資機構(gòu)持有國企股權(quán)，從而改變國有股權(quán)一股獨大的局面，實現(xiàn)投資主體多元；在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，完善公司治理，全面提升企業(yè)的再融資能力和經(jīng)營管理水平，推動深化國企國資改革落地見效。（2）從債務(wù)企業(yè)來看，在經(jīng)濟新常態(tài)下，隨著債轉(zhuǎn)股市場化法治化進程的不斷推進，運作模式的逐步成熟，其對企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、脫困發(fā)展的支撐作用將逐漸顯現(xiàn)。（3）從債務(wù)人來看，在引入新的股權(quán)所有者，尤其是控股股東之后，要按照規(guī)范的法人治理機制要求，嚴(yán)格照規(guī)辦事、依法治企，會倒逼企業(yè)管理層增強經(jīng)營意識、效益意識，推動企業(yè)盡快實現(xiàn)提質(zhì)增效。（4）從債權(quán)人來看，債轉(zhuǎn)股意味著放棄了原有的債權(quán)固定收益，放棄了對原有債權(quán)抵押擔(dān)保的追索權(quán)，轉(zhuǎn)而借此換得股本收益權(quán)，會更關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。（5）從深化國企國資改革來看，經(jīng)過債轉(zhuǎn)股調(diào)整后的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)更為明晰、分工更加合理、管理更趨科學(xué)，既能夠進一步轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營管理機制，也能夠提升國有企業(yè)的經(jīng)營效率，促進國有資本保值增值。

四 債轉(zhuǎn)股開展情況、存在問題及政策建議

（一）債轉(zhuǎn)股進展情況

2016年以來，潞安集團按照《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā)〔2016〕54號）中提出的“以市場化、法治化方式，優(yōu)化煤炭企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，為經(jīng)濟長期持續(xù)健康發(fā)展夯實基礎(chǔ)”指導(dǎo)意見，積極與中國工商銀行、中國建設(shè)銀行對接，探討債轉(zhuǎn)股可行性。

銀企雙方堅持市場化原則，按照市場化方法和市場化價格進行，并約定債轉(zhuǎn)股后，按照市場化價格實現(xiàn)退出。目前工作進展情況如下：

1.2016年3月29日，潞安集團與中國建設(shè)銀行在太原簽署規(guī)模為100億元的市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。雙方共同設(shè)立潞安集團“降本增效基金”和“轉(zhuǎn)型發(fā)展基金”，其中建設(shè)銀行出資80億元、潞安集團出資20億元，基金期限不超過“5+2”年。具體合作方案建行正在上報總行審批。

2.2016年下半年以來，潞安集團與中國工商銀行合作，雙方確定市場化債轉(zhuǎn)股規(guī)模100億元，共同成立有限合伙企業(yè)，其中工行出資80億元、潞安集團出資20億元，期限不超過7年，置換高息債務(wù)、調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。具體合作方案工行正在上報總行審批。

2017年2月20日，山西省國資委批復(fù)同意潞安集團與工行債轉(zhuǎn)股方案。

（二）債轉(zhuǎn)股存在的困難及政策建議

1.銀行總行對煤炭企業(yè)的債轉(zhuǎn)股政策不明晰

盡管潞安集團與建設(shè)銀行已經(jīng)簽署100億元債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，并與工行總行進行了多次接觸，但是建行總行、工行總行等金融機構(gòu)對于“市場化債轉(zhuǎn)股”這類新型業(yè)務(wù)尚未形成統(tǒng)一的操作模式和實施方案，在具體方案和操作模式等審批工作方面花費時間較多、手續(xù)煩瑣，業(yè)務(wù)落地時間與企業(yè)預(yù)期有差距。

建議國家盡快出臺相應(yīng)鼓勵銀企進行市場化債轉(zhuǎn)股合作的配套實施細則，對相關(guān)的市場化債轉(zhuǎn)股工作給予科學(xué)引導(dǎo)、正確指導(dǎo)，簡化市場化、法治化債轉(zhuǎn)股程序，建立煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股綠色通道，特事特辦、急事急辦，保證銀企雙方債轉(zhuǎn)股市場行為依規(guī)推進、高效實施。

2.債轉(zhuǎn)股資金計入企業(yè)負債，影響企業(yè)去杠桿進程

根據(jù)方案規(guī)定，公司具有定期支付利息（無論公司盈利與否均需支付）與到期按原值回購“債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)型基金”的義務(wù)，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號》第八條中關(guān)于金融負債的定義，即“向其他單位交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)”和“在潛在不利條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負債的合同義務(wù)”（即使未來回購時項目公司股權(quán)的公允價值低于約定的回購價，大股東也必須以該固定價格回購），公司應(yīng)當(dāng)將該筆基金視為金融負債，計入負債方。所以，即使債轉(zhuǎn)股項目及時落地，債轉(zhuǎn)股資金也要計入負債，無法降低資產(chǎn)負債率，這不利于調(diào)動企業(yè)開展債轉(zhuǎn)股工作的積極性、主動性，一定程度上影響國家去杠桿政策的推進實施。

建議國家主管部門結(jié)合企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實際需求，著眼降低企業(yè)負債的目的，酌情明確債轉(zhuǎn)股資金可以不計入企業(yè)負債的豁免范圍和豁免期限，進一步贏得企業(yè)改善生產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量的空間和時間，為最終實現(xiàn)銀企雙贏奠定堅實基礎(chǔ)。

3.債轉(zhuǎn)股實施所帶來的預(yù)期增加稅負會造成負面影響

在集團和銀行等金融機構(gòu)市場化債轉(zhuǎn)股運作過程中，涉及的資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)多，相應(yīng)的稅負成本會增高，不利于債轉(zhuǎn)股措施的順利實施，也會新增企業(yè)進行債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險成本。

建議國家主管部門給予潞安集團這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)優(yōu)質(zhì)政策，提供適當(dāng)?shù)膫D(zhuǎn)股財政補貼和其他稅收優(yōu)惠，并在去產(chǎn)能的減量置換上向集約高效礦井傾斜，盡快核準(zhǔn)，促進優(yōu)質(zhì)資源作為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)實施債轉(zhuǎn)股。

最后，為保障煤炭企業(yè)降杠桿工作全面協(xié)調(diào)、有序高效推進，還建議在政策層面給予靈活的支持。在國有資產(chǎn)的處置上出臺關(guān)閉退出礦井的資產(chǎn)損失及債務(wù)核銷、資源價款退還、計息掛賬等關(guān)鍵問題的具體操作細則，幫助企業(yè)核減國有資本、減輕債務(wù)負擔(dān)，減少企業(yè)的經(jīng)營壓力；在繼續(xù)推進市場化債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組的基礎(chǔ)上，允許煤炭企業(yè)計息掛賬、減記兌付以及核銷部分債務(wù)，對去產(chǎn)能企業(yè)實施補貼、減稅等激勵手段，進一步減低企業(yè)在去產(chǎn)能過程中的增值損益，全面降低企業(yè)的高杠桿率風(fēng)險。